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复盘流动性挖矿狂潮,SUSHI寿司或将使DEX走向封闭!

6 月初的时候写了篇文章《DEX 的竞争将比中心化交易所更加惨烈!》,主要观点是因为可组合性的原因,资金流动会非常顺畅,对于做市资金来说,哪里收益高就会去哪里,而用户端哪里费用低,就会倾向于去哪里。

导致的结果就是 DEX 会面临资产端、用户端两方面的激励竞争,DEX 将难以建立护城河,竞争会极为惨烈。

而流动性挖矿狂潮的出现,完美验证了这一论断。在继续 DEX 的探讨之前,有必要先来复盘一下最近兴起的流动性挖矿狂潮。

一、流动性挖矿狂潮 

Compound 

6 月 15 日 Compound 最先开启了流动性挖矿和借贷挖矿,因为按照支付的利息分发代币,导致小币种被疯狂借贷,进而形成了畸形的利率市场,影响到了真实的借贷需求。

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而这与通过流动性挖矿来提供更好的体验、降低使用成本的目的是相悖的,所以 Compound 后期取消了借贷挖矿,保留了流动性挖矿,这毫无疑问是个正确的决策。

与此同时 Compound 代币价格的快速拉升,挖矿的超高收益点燃了市场的挖矿热情。

Balancer 

事实上 Balancer 的流动性挖矿开始的更早,只是代币分发晚于 Compound。虽然有 Compound很好的样板在前,但 BAL 的价格走势并未能复制 COMP,一是Balancer 出现时间很短,没有形成很强的共识,以及行业地位、数据量上都和 Compound 差距不小。

而且其上线之初价格并不算低,以及挖矿还并未彻底火爆,所以其价格一路走低,到 8 月挖矿彻底爆发之后,价格才有所反弹。

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Balancer 是第一个开启挖矿的 DEX,开启挖矿之后数据量一路上扬,目前基本稳定在 DEX 排行榜前五,这是一个很不错的成绩。事实上在 Curve 开启流动性挖矿之前,Balancer 一直是首选的挖矿主战场。

在这之后一堆项目都开启或者计划开启流动性挖矿计划,但 Curve 才是重头戏。

Curve 

Curve 本身在 DEX 领域就是排名第二的明星产品,交易量巨大,而其发币计划也受到了市场的一致期待,包括币安为首的三大交易所都在第一时间上线了 CRV 代币。

然而因为 CRV 巨大的发行量,以及每天 200 万枚的产出量,让 CRV 价格一路走低,矿工坚定的执行挖卖提策略,而且因为其业务为稳定币之间的兑换,挖矿没有无偿损失,所以其锁仓量飞速提升,同时随之而来的是 CRV 代币在市场上的持续抛售。

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Curve 挖矿收益能有多高呢,举个例子,YFI 发行了 ETH 的包装产品 YETH,其原理是拿 ETH 到 MakerDAO 抵押借出 DAI,然后用 DAI 去 Curve 挖矿,年化收益高达到 100%。所以说 CRV 撑住了挖矿市场的高收益率,这话并没有错。

以上都是正统的流动性挖矿,挖的都是已经成熟的项目,收益率虽然比较高,但也没有到离谱的程度。而随着 YFI、YAM 以及 SushiSwap 的诞生,则是彻底引爆了流动性挖矿的市场。

YFI

YFI 是一个具有自动调仓功能的平台聚合协议,是本轮流动性挖矿中的重要角色。其开创性地在 DeFi 里使用了比特币类似的代币分发模型,无私募、无预挖、无团队份额,极度公平的代币分发模型,一下子点燃了社区对于公平的渴求,以及对于 VC 等以超低价获得 Token 的不满,受到了 DeFi 社区的追捧。

YFI 让行业内见证了万倍币的诞生,以及见证了从 0 到 8 亿美金市值仅仅只需 40 多天的奇迹。DeFi 社区对 YFI 模式的认可可见一斑。

YFI 开创性的模式取得了巨大的成功,其后使用 YFI 模式分发代币的项目接踵而来,其中 YAM 来得最快。

YAM 

YAM 使用了 YFI 的代币分发模式,同时在 YFI 的基础上加入了 AMPL 的弹性供应机制,币价锚定 1 美元,当价格在 1 美元之上时,将会增发代币调节价格。

由于 YFI 巨大的标杆效应,使得 YAM 取得了极大的关注度,以及 YAM 开创性的流动性挖矿模式,引领了接下来更大的挖矿狂潮。

YAM 在上线 6 小时后就有超过 1.7 亿美元资金参与了进来,而且合约也并未经过审计,这是非常难以想象的。YAM 把代币分配给了如下几个池子,只要往合约内存入资金,就可以分到代币,越早参与收益越高,这是 YAM 开创性的设计。而事实上 YAM 代币没有捕获任何价值,其只有治理价值。

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