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稳定币:设计一种价格稳定的加密货币

稳定币:设计一种价格稳定的加密货币


畅销书作家Haseeb Qureshi25岁开始深入学习技术并进入区块链领域,逐渐形成自己独特的见解。


其文章《区块链,一场始料未及的革命》曾在一天内仅微信阅读量高达3万,三天内高达7万。


其观点新颖,吸引众多眼球。相信Hasseb下面这篇有关稳定币的文章会给您带来新的启发。


本文首发于「Unitimes·独角时代」

作者:Haseeb Qureshi


实用货币的职能有三:交换媒介、价值尺度和价值存储。其中,加密货币最擅长的职能当属交换媒介,与之相较,另外两项职能就显得逊色得多了。如果货币价格在一天内波动20%,它就无法有效履行其价值存储的职能。


既是如此,便有了对稳定币(Stablecoin)的需求。稳定币实为一种价格稳定的加密货币,其市场价格与另一稳定资产(如美元)挂钩。


看到这里,对于为什么需要稳定币,我们似乎并不清楚其中的原因。


加密圣杯


虽然比特币和以太币是两大主流加密货币,但其价格波动依旧很大。加密货币的波动也许会增加投机的可能性,且从长远来看,这阻碍了其在实际生活中的应用。


在进行加密货币交易时,企业和客户不希望面临不必要的风险。如果加密货币的价格持续大幅波动,我们就很难用比特币来支付薪水。除此之外,加密货币的波动性也严重阻碍了基于区块链的贷款、衍生品、预测市场及其它需要价格稳定性的长期智能合约的发展。


当然,有一些长尾用户并不想投机取巧。他们只是想在抗审查账本上保值,摆脱当地的银行体系、货币管制或经济危机。而现在,比特币和以太坊给不了他们这些。


关于设计一种价格稳定的加密货币的想法,一直以来都悬而未决。很多加密货币领域的创新和应用也一直因为价格不稳定而搁置。因此,设计一种“稳定币(Stable Coin)”长期以来都被认为是加密货币生态系统的圣杯。


但是,我们该如何设计稳定币呢?要回答这一问题,我们首先要深刻理解资产价格稳定的含义。


稳定的价格


所有的稳定币都意味着一种挂钩。稳定币一般来说与美元挂钩(所以一个稳定币的交易价格为1美元),但有时它也与其它主流货币或消费者物价指数挂钩。


当然,我们不能就此认定一种资产就应该按照确定的价格进行估值。借用Preston Byrne的话来讲:稳定币是一种由自身来决定价格的资产,而不是根据供求来决定价格的资产。


这与我们所知的市场运作方式是相悖的。


但这并不意味着稳定币是不可能的。它只是与货币挂钩,而与货币挂钩当然不是不可能实现的—现在仍有许多国家的货币与资产维持着“货币挂钩”机制。然而,几乎所有大型央行都已经放弃了与货币挂钩,部分原因是因为他们已经意识到挂钩往往不灵活且难以维持。


无论是1994年的墨西哥比索危机(Mexican Peso Crisis),1998年的卢布危机(Ruble Crisis),还是黑色星期三(Black Wednesday),历史一次又一次地告诉我们,在极其不利的条件下,“货币挂钩”机制难以维持下去。


然而,这样分析并不全面。


稳定币:设计一种价格稳定的加密货币


现实情况是,任何挂钩都可以维持,但只有在一定的市场行为区间内才能实现。对于不同的挂钩,其市场行为区间可能要比其它的更广。


不过可以确定的是,至少在某些市场条件下,挂钩机制还是可以维持下去的。而每个挂钩机制所面临的问题是:它能支持多大的市场行为区间?


如果你认为货币市场是随机游动的,每个挂钩最终都将走出其稳定范围,走向崩溃。那你为何不想想看,太阳也会吞噬掉太阳系,最终爆炸。


所以一个挂钩如果能维持20年,已经算是比较稳定的挂钩了。退一步来讲,哪怕在你还能见着纸币的时候,能保持稳定就很不错了。


任何挂钩都面临以下四重问题:


挂钩能承受多大的波动性?(即下行抛压)

维持挂钩的费用是多少?

分析挂钩可从中恢复的市场行为区间的难度有多大?

交易者观察真实市场状况的透明度如何?